环球3D视觉感知龙头，新场景利用落地希望拉动事迹增进。奥比中光厉重产物包含3D视觉传感器支付设备、消费级利用摆设和工业级利用摆设支付设备，已达成六大3D视觉感知身手周密组织，产物厉厚利用界限为生物识别、AIOT、消费电子、工业等。分产物看，公司主业务务收入厉重来自于出售3D视觉传感器雷竞技APP。23年占比总营收61.6%；分利用界限看，生物识别孝敬公司超五成营收。公司已奉行多期员工引发安置、确认大额股份付出用度，近五年研发用度率一连高于50%，导致净利润尚未转正。他日，医保核验、AIOT等新场景的商用落地希望拉动公司营收重返增进，进而摊薄股份付出、研发用度的影响，启发公司慢慢扭亏。

　　3D视觉传感墟市空间宏大支付设备，公司身手、财产链资源并重。25年3D视觉传感墟市范畴将达150亿美元支付设备，他日跟着消费电子和汽车主动驾驶等厉重界限的增进，组织光、ToF和Lidar身手的墟市占比将进一步提拔。环球算力算法大提拔靠山下AI+机械人界限敏捷迭代更新，希望正在机械人端发生发作式增量墟市。公司构修了“全栈式身手研发才具+全界限身手道途D视觉感知身手体例，拓荒出组织光雷竞技APP、iToF、双目视觉传感器、dToF单线激光雷达及工业三维衡量摆设，同时主动组织了面阵dToF、面阵Lidar等前沿身手。目前公司产物以组织光身手产物为主，其他身手处于产物上市初期或正在研阶段，基于iToF身手的3D视觉传感器正在2020岁终上市推出，dToF、Lidar身手于2019年组织，目前仍处于正在研阶段，新身手均匀研发周期2-3年阁下。

　　3D视觉感知赋能多行业雷竞技APP，界限景气翻开墟市空间。生物识别界限奉陪刷脸付出、智能门锁、医疗终端摆设增进；AIoT中供职机械人界限为厉重增进点，他日向人形机械人演化趋向显着；工业三维衡量近年来跟着国内企业高精度3D衡量身手的积蓄，国产摆设先导代替进口摆设且正在工业界限连接拓展新利用；消费电子界限露出自研与表购并存格式支付设备，3D感知身手多用于高端摆设，他日MR等摆设放量启发墟市增进。目今公司正在生物识别、AIoT、工业三维衡量、消费电子等方面已达成办理计划的多项贸易利用，生物识别界限公司积蓄了百万级贸易化阅历，AIoT与工业界限营业贯穿公司各期进展计谋，消费电子是中长远目标，汽车界限目今正处于研发阶段、贸易化利用有待落地。

　　节余预测与投资评级：公司是环球3D视觉感知龙头，医保核验、三维扫描、机械人等新场景落地希望拉动公司一连增进。基于此，咱们估计公司2024-2026年业务收入为5.4/7.6/10.3亿元，目今市值对应PS阔别为19.8/14.0/10.4倍，初次掩盖予以“买入”评级。

　　危险提示：宏观经济情况危险；下游利用墟市进展不足预期的危险；3D视觉感知身手迭代革新的危险；公司事迹接连蚀本危险；客户纠集度及相合贸易较高带来的危险。3D视觉感知龙头新场雷竞技APP景落地拉动拉长